Alguns importantes motores de crescimento dos Estados Unidos mostram sinais claros de desaceleração, mas não costumam aparecer nas manchetes dos jornais.
Um deles é o Capex Intentions, indicador que mostra as intenções de investimento das empresas. O índice atingiu seu menor nível desde o começo de 2020, no início da pandemia de Covid-19.
Um outro motor de crescimento foi abalado: a taxa de crescimento da produtividade do trabalhador norte americano. A taxa atual é a menor desde a última onda de estagflação, nas décadas de 1970/1980.
Quando olhamos estes motores e também deixamos de olhar no retrovisor para os indicadores atrasados, observando os resultados de indicadores antecedentes e de alta frequência, o cenário de desaceleração e recessão nos EUA vai se mostrando mais claramente.
Mesmo com a desaceleração da economia norte-americana e os indícios de uma recessão econômica, o S&P500, principal índice de ações dos EUA, segue em alta no acumulado do ano.
Entre janeiro e novembro, o índice subiu quase 20%. Mas o que explica este desempenho?
Um dos modelos usados para entender o nível de preços do S&P500, chamado “ Decomposição de Fatores”, indica que o fator sentimento tem o maior peso na precificação atual do índice.
De acordo com Richard Rytenband, analista-chefe da Convex Research, o peso do fator sentimento em relação aos demais foi visto apenas no crash de 2020, no início da pandemia.
A diferença é que naquele momento o sentimento exagerado era de pessimismo e pânico, enquanto agora o sentimento é de otimismo e euforia,
Além disso, o modelo aponta um alto peso do fator relacionado à demanda econômica – mesmo em um cenário de desaceleração da economia dos EUA.
Isso mostra a vulnerabilidade da precificação atual do principal índice acionário dos Estados Unidos e indica cautela para os investidores em relação a esta classe de ativos.
Um outro ponto importante que devemos notar é a alta seletividade do S&P500. Isso quer dizer que a alta do índice é muito concentrada em poucas empresas que possuem um peso grande na sua composição.
De acordo com Rytenband, se considerarmos as 7 empresas com maior peso no S&P500, esta é a maior seletividade das últimas décadas – maior inclusive do que aquela que foi vista no início dos anos 2000.
O conceito de complexidade econômica, estudado pelo físico e economista chileno Cesar Hidalgo, analisa a capacidade de uma economia de produzir bens diversos e complexos
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